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北清智库商学院 私募股权投资成为信托公司业务转型新途径
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信托业在过去几年间经历了蓬勃快速发展,资管规模目前已超过20万亿,信托业已经成为我国金融体系中仅次于银行业的第二大子行业。随着信托业逐渐步入平稳发展期,其面临着突破创新、转型升级的机遇和挑战。以私募股权投资这一形式挖掘资本市场潜力的做法,正日益成为信托公司改变传统业务模式、谋求变革的新途径。

认识私募股权信托

私募股权信托意味着信托资金不再以信托贷款的形式发放给融资者,而是以股东的形式出现在资产负债表的所有者权益一栏,股权投资是浮动收益的,信托公司能够充分发挥对特定资产的管理能力和资金优势,参与到融资方的管理运营中。

一个成熟的私募股权信托市场主要由三部分构成:投资者(资金供给方)、中介机构(信托公司、股权投资机构等)和投资标的(未上市公司股权等)。通常以信托公司为业务合作中心,以信托计划为投资操作标准,以专业的股权投资公司为战略合作伙伴或投资顾问,通过向高净值个人客户、金融机构等投资者募集资金,投向未上市公司股权,IPO、并购重组、管理层收购等方式退出。

信托公司发展私募股权

投资业务优势

一是客户和资金渠道优势,二是全牌照优势。

万向信托充分发挥自身优势,已在私募股权投资业务领域进行了良好的尝试。在投项目——天地网1号已开启了B轮融资,将获得某大型产业资本5亿人民币的战略入股。天地网此次B轮融资投前估值为30亿,较其A轮融资的投前估值15亿翻了一倍,其乐观的发展态势和前景受到资本市场认可。

万向信托选择与专业股权投资机构朗闻投资进行战略合作,利用自身客户资源优势募集信托资金,担任信托计划受托人的角色,而合作方则利用专业优势提供项目池,并进行优质项目筛选、投后管理、退出安排。双方有效实现了优势互补、双赢合作,为广大投资者创造了更大的投资价值。

私募股权投资信托

主要模式

经过近十年的私募股权市场完善与私募股权信托产品创新,信托公司从事的私募股权投资主要包括以下三种模式:

(一)信托系非结构化私募股权信托模式

信托公司为投资项目的核心运作方,其既是信托计划的发行方,同时也是信托计划的管理人,负责信托计划的发行、管理和运作,不以固有资金参与,有利于形成核心竞争力。

(二)信托系结构化私募股权信托模式

此模式下,信托公司发起集合信托计划构建私募股权投资基金,负责基金的发行、管理和运作,并以固有资金认购部分基金份额,成为劣后投资人。该模式将信托公司与合格投资者的利益一致化,有利于信托公司积极履行投资管理职责。

(三)以私募股权投资机构为核心的结构化私募股权投资信托模式

此模式下,信托公司与私募股权投资机构等进行战略合作,信托公司利用自己的客户资源优势募集信托资金,担任信托计划受托人的角色,私募股权投资机构利用专业优势提供项目池,并进行项目筛选、投后管理、退出安排。这种合作模式有利于信托公司与私募股权投资机构优势互补、战略合作。在该合作模式中,信托公司起到了很好的平台作用。

(四)双GP联动模式

随着私募股权投资市场参与度的增强以及投资管理能力的提升,信托公司将逐渐创新私募股权信托模式,打造核心竞争力,在私募股权投资业务中形成自身的专属优势。

该模式中信托公司既负责基金的发行和托管,又和私募股权投资机构以双GP的模式发起设立企业,负责基金的管理与运作。信托公司通过该模式进一步提升项目投资管理能力,同时与合格投资者形成利益共同体,并能全面控制交易环节,保障了信托计划的资金安全性。

信托公司如何拓宽

私募股权投资业务的发展路径

1. 尽快推进PE/VC母基金

借助政策红利,以政府引导资金作为基金重要资金来源,通过固定管理费保证母基金前期的正常运转。

2. 深挖并购业务机会

以产业链并购整合为切入点,挖掘价值和效益提升潜力,这就要求提升信托业务部门、风控部门、研究部门对产业企业的深度理解,除与上市公司合作外,部分新三板企业也是较好的合作对象。

3. 以更合理的路径挖掘股权投资的衍生机会

一是挖掘已被上市公司参股或者为其提供了重要服务的企业股权隐性价值,以股东身份与上市公司直接合作。二是培育金融服务能力,以话语权促合作,即保证项目具有可持续性的“合理且有潜质”的增长趋势,建立长期战略投资关系,探索信托与中小型企业合作的投贷联动模式。

4. 增强自主投研能力,提升合作层次,顺应政策红利推动投贷联动

信托公司应培育信托自身投研能力,提升自主投资能力与特色,加强与PE合作,发挥信托夹层优势,加强投后管理能力,通过衍生金融服务获益。

5. 股权投资的行业选择

应优先选择具有相对稳定的现金流的行业和经营相对稳定的企业进行投资,可以优先考虑的领域包括:教育产业、生物医药和医疗产业、养老产业、先进制造业等。

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