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北清私募:资本流通不顺畅怎么做?企业走出国门
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中国成为资本净输出国

国际学术界对资本分布的不平衡曾有这样一个说法,世界经济发展的不平衡,本质是资本分布的不平衡。因此,如何促进资本流动,进而促进发展中国家、欠发达国家的经济发展,成为研究重点。

不过,在瑞士苏黎世州银行北京首席代表、人大重阳金融研究院高级研究员刘志勤看来,不平衡才是资本流动原动力之一,有了不平衡才有会发展。而在G20峰会的框架内,中国资本[0.00%]已经开始流动起来,走了出去,助力其他经济体的发展。

“流动的水才是活水”

“追逐利润是资本的本质,哪里有利润,资本就流向哪里。”刘志勤向《每日经济新闻》记者表示。

记者注意到,在经济全球化的过程中,资本流动的主要方向是从发达国家流向新兴经济体。发达国家的资本在新兴经济体促进了经济发展、就业等后,也从中得到了较高的利润回报。此后,资本又将寻找新的利润增长点,并流向该目的地。“上述过程是资本流动的本质,不受任何客观条件和因素的限制。”刘志勤如此表示。

“因此可以说,资本分布的不平衡是经济发展的原动力之一。”刘志勤称,当代全球经济体的发展,就是不断寻求平衡的过程。达成平衡后又出现新的不平衡,并在这个过程中不断出现问题,解决问题。“这就好比水从高处流向低处,流动的水才是活水。如果所有经济体都处于平衡状态,就是死水一潭。”

《每日经济记者》记者采访了解到,除资本逐利的本质属性外,从目前全球经济体所处的背景看,全球资本的流动很大程度上与各个国家的货币政策有很大的关系。

刘志勤称,多国央行实施货币政策的目的,其实就是刺激资本流动。美联储从去年底开始加息,年内又多次向全球放风“有再次加息的可能性”。在刘志勤看来,这就是一种“用嘴加息”的表现。他称,如果美联储的目的是让资本回流美国,那么在去年的那次加息后,美联储就已经达到了部分目的。但实际收效并不算特别巨大,美联储若再次加息能否收到同样效果还得打个问号,同时还要冒着提升国内资本利息的风险。因此美联储用的是“放口风”的模式刺激资本回流。

“另一方面,欧洲中央银行、日本中央银行等维持货币宽松政策不变,都是央行刺激资本流动的手段。目的就是让资本更有效地发挥价值杠杆作用。”刘志勤称。

中国资本用行动说话

最近几年,在G20框架内的资本流动也发生了一些变化。刘志勤向记者表示,很长一段时间内,以中国为代表的新兴市场高速发展,资本从发达国家流向以中国为首的新兴经济体,并从参与这些经济体的成长中获取高利润回报。但现在的情况是,中国的资本已经累积到了可以走出去,也需要走出去的阶段,这是中国经济发展的正常过程。

而刘志勤所指的中国资本走出去,便是2014年中国首次成为资本净输出国。《每日经济新闻》记者了解到,2014年我国共实现全行业对外直接投资1160亿美元,同比增长15.5%;如果加上第三地融资再投资,2014年我国对外投资规模应该在1400亿美元左右,高于利用外资200亿美元。

这个历史性跨越对中国而言有着重大意义,这标志着中国改革开放初期碰到的资金匮乏、外汇短缺的“双缺口”时代的彻底结束,进入国内资金相对充裕、有条件大规模开展对外投资、在全球范围内进行资源配置的新时代,表明中国的资本有能力参与全球治理。

今年1~7月,我国再次成为资本净输出国。8月17日,商务部新闻发言人沈丹阳在商务部例行新闻发布会上表示,今年前7个月,我国境内投资者共对全球156个国家和地区的5465家境外企业进行了非金融类直接投资,累计投资额达6732.4亿元人民币(折合1027.5亿美元),同比增长61.8%。今年以来,我国对外直接投资一直保持较快增长,对外投资额已超利用外资额,成为资本净输出国。

《每日经济新闻》记者注意到,不同于某些华尔街金融投资家,他们投入的是全球公司的股份,最终赚取利润后退出。这样的资本输出方式是“热钱”,目的是直接赚取利润。而在G20峰会的框架内,中国资本是在用行动说话。

刘志勤称,“中国参与全球治理”不是一句空话,从三个方面就可以证明中国资本输出是靠行动说话:一是资本输出;二是技术输出;三是贸易输出。三大方面缺一不可。如果没有技术和贸易输出,资本输出就是“热钱”。

因此,中国的资本输出带有“企业走出国门”的特征。例如中石化以430亿美元收购瑞士农业化学巨头先正达、万达集团35亿美元收购美国传奇影业等,都是中国资本走出去的表现。

规范资本流动 中国催生首份G20全球投资指导原则

每日经济新闻记者 黄修眉

G20峰会自诞生以来,其主要作用已从各国携手应对金融危机的平台,开始向国际范围内如何长期治理经济问题、促进经济发展转变。国家外汇管理局前副局长、人大重阳金融研究院高级研究员魏本华在接受《每日经济新闻》记者采访时表示,长期治理经济问题、促进经济发展的实质,就是如何促进资本长期健康、稳定地流动。魏本华称,在G20框架内,中国能在上述方面发挥巨大作用。

完善资本流动机制中国起到范本作用

魏本华认为,如何中长期促进世界经济发展的核心问题之一便是,如何为资金创造一个稳定、良好的流动环境。因此G20在这方面确实能发挥巨大的作用。

瑞士苏黎世州银行北京首席代表、人大重阳金融研究院高级研究员刘志勤向《每日经济新闻》记者表示,今年7月,中国促成了全球首份《G20全球投资指导原则》的诞生,就是中国切实推进全球资本健康、稳定流动的具体行动。中国在促进资本流动的多个方面,起到了全球范本的作用。本次G20峰会上,与会代表也将就该投资指导原则进行商讨。

记者注意到,目前,全球双边和区域的投资协定达到3300多个,较为碎片化,多边投资协定的尝试一直较难推进。作为世界首份关于投资政策制订的多边纲领性文件,《指导原则》确立了全球投资规则的总体框架,为各国协调制订国内投资政策和商谈对外投资协定提供重要指导,同时为弥合国家间投资政策利益分化,加强多边投资政策协调迈出了历史性的一步。

此外,刘志勤表示,各国代表将通过G20讨论的稳定汇率市场问题,也是中国发挥负责任大国角色的最佳时机。从去年8月11日起,央行对人民币实施汇改,将人民币对美元汇率中间价下调1000点,人民币一次性贬值2%,实行“收盘汇率+ 一篮子货币汇率变化”的报价机制,人民币由盯住美元改为盯住一篮子货币。“人民币汇率市场化就是摆脱单边紧盯美元,波动受美元影响极大的局面。”刘志勤称,实施一篮子货币浮动,起到了稳定全球资本流动的“压舱石”的作用。在全球经济不稳定时,中国通过人民币的表现,起到稳定新兴市场军心的作用。

协调宏观经济政策保障资本稳定流动

目前国际资本流动有个与以往不同的背景,那就是金融危机后,主要发达国家纷纷开启量化宽松,从而促进了国际资本从发达国家流向资本收益更高的发展中国家、欠发达国家及地区。但从去年底美联储开启加息进程后,主要发达国家的货币政策产生了分化:一方面是美联储收紧货币;另一方面是欧元区和日本央行继续维持货币宽松。

魏本华向《每日经济新闻》记者表示,当前世界主要经济体的宏观经济政策,会对全球资本流动起到巨大作用。因此在本次G20会议上,中国还需要在协调宏观经济政策上发挥东道国作用。

魏本华认为,中国需要向G20峰会领导人呼吁,通过沟通合作协调宏观经济政策,为全球经济发展创造好的生态环境。如今的全球经济发展,面临着美联储收紧货币政策,而欧洲、日本等经济体继续维持宽松的分歧境地。这样的分歧并不利于全球经济,特别是发展中国家的经济发展。

为了保证资本在全球内稳定流动,G20会议上,以中国为代表的新兴市场国家也可以向发达国家提出要求,在尊重发展中国家的意愿上,与发展中国家共谋政策的协调性。而G20峰会这一平台显然能在协调宏观政策上发挥巨大作用。魏本华表示,“G20成员中既有发达国家(地区),也有发展中国家(地区),还有欠发达国家(地区),是全球主要经济体的聚合代表”。

中国自改革开放后,经济确实保持了稳定、持续、健康、高速的发展,尽管近几年由于主动实施结构调整,经济增速有所放缓,但在全球范围内仍属于经济增速较高的国家。“中国可以借G20峰会的平台,把我国经济发展获得的重要经验介绍给G20其他成员,尤其是其他发展中国家。”魏本华向记者介绍道,我国在贫困治理方法,以及基础设施建设等方面经验充足,均得到了联合国的公认好评。另外,一些非常独特的经济发展模式,例如创立经济特区、自贸区等,对G20其他成员来说,也都具有宝贵的借鉴意义。

病症

纵观当今世界,西方发达国家是资本太过充裕却没有地方投资,资本在经济体内空转、消耗,结果是引发经济滞胀;发展中国家则普遍缺少资本,缺少投资,基础设施薄弱,同时还缺乏建设能力,经济发展遇到困难。

药方

在G20峰会的框架内,中国资本已经开始流动起来,走了出去,助力其他经济体的发展。

瑞士苏黎世州银行北京首席代表、人大重阳金融研究院高级研究员刘志勤称,“中国参与全球治理”不是一句空话,从三个方面就可以证明中国资本输出是靠行动说话:一是资本输出;二是技术输出;三是贸易输出。三大方面缺一不可。如果没有技术和贸易输出,资本输出就是“热钱”。因此,中国的资本输出带有“企业走出国门”的特征。例如中石化以430亿美元收购瑞士农业化学巨头先正达、万达集团35亿美元收购美国传奇影业等,都是中国资本走出去的表现。

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