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北清私募:股权投资重在稀缺性价值
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这10年,有什么东西没涨价甚至越来越便宜?而又有什么东西越来越贵?

电视机、电脑在疯狂打折降价,麦当劳的价格已经快被兰州拉面反超,而房价却一再突破中国人的消费极限。

家电、快餐价格越来越低

最让老百姓(603883,股吧)感受真切的降价一定来自于家电行业。过去,购买空调、电视、洗衣机是家庭生活的一件大事。电视机、洗衣机、台式电脑等家电产品以前是家庭开支的重要组成部分,现在逐渐成为家庭支出的小头。就拿电视机来说,从显像管电视到液晶平板,再到4k、智能3D、OLED电视等各种新产品的出现,技术越来越成熟,换代越来越快,体验越来越好,性能越来越强,但是价格却始终徘徊在固定位置甚至有所降低。

还有麦当劳、肯德基等快餐。10年前,小朋友会为了一顿麦当劳欢呼雀跃,难得吃一次的兴奋感足以见证麦当劳的稀缺性。但是现在,麦当劳、肯德基几乎快要成为一条马路上最便宜的餐饮店了。兰州拉面、沙县小吃、黄焖鸡米饭等平民餐饮品牌的餐食价格已经直逼麦当劳的西式汉堡了。

毕竟,曾经因稀缺而贵的产品,如今不再稀缺就很难卖出高价。

家电降价的一个原因在于中国加入WTO以来,关税有所下降,国外家电厂商得以大举进入中国市场。国外与国产品牌竞争加剧,导致价格大幅降低。

但其根源仍然在于,以集成电路为核心技术的家电行业技术能够非常顺利地实现突破,技术发展越快,其价格会越来越低。从本质上说,是由于科技能够快速带来生产效率的持续提高,从而导致价格降低。

同理,随着西式快餐种类增多,中式快餐快速崛起,消费者在平价餐饮的选择上有了更丰富的选项,肯德基、麦当劳已经不再是为数不多的快餐选择。同时西式快餐被贴上垃圾食品的标签,社会的一部分需求已经逐渐被一些推广健康饮食概念的快餐取代。

这种现实,本质上是因为技术的轻易突破或者需求的变化,导致其稀缺性已经丧失。

房价10年飙涨

如果说十年来什么东西的价格涨得最快,那一定是房价,房子日益成为老百姓不能承受的生命之重。以北京、上海为例,根据北京市和上海市统计局发布的数据,2006年北京和上海的新建商品住宅均价仅为8080元/平方米和6085元/平方米。而到了2015年年末,北京和上海两地的新建住宅平均销售价格达到2.72万元/平方米和2.15万元/平方米。

由于受到土地资源的限制,在土地上建造的房屋本身也带有稀缺的属性,但让房地产成为稀缺资源的原因还在于其背后优质配套资源和完善基础设施的稀缺性,如上海地区新房均价已经高达每平方米2万余元,但是一些重点学校附近的学区房即使是二手房甚至非常老的旧房,价格达到每平方米10万元的也不在少数。

房地产可以批量开发,建造,但是决定其价格最重要的因素包括所在地段的交通、商圈、科教文卫资源等,这些区位条件中优质的资源中短期内完全不可能大规模生产和复制。北上广深的上述区位条件优势明显,并且这种资源和条件在较长的时间内总是稀缺和供不应求的,因此这些地区房价下跌的可能性微乎其微。

爆炒的高价终将偃旗息鼓

2010年以来,我们认识了几个有趣的词,例如“蒜你狠”、“豆你玩”和“姜你军”,大蒜、绿豆、叶菜、玉米等农产品(000061,股吧)价格出现了短期内大幅上涨的情况,其原因在于一些投机者恶意囤积,哄抬价格。他们可能从中谋取了暴利,但是改变不了这些被爆炒的产品的本身属性。这些农产品虽然收成、产量可能因季节、自然环境的影响而有所波动,但是从长期来看,它们从来都不是稀缺商品。因此,“蒜你狠”、“姜你军”的状态总有偃旗息鼓的一天。事实也证明确实如此。

历史总是重复上演。2011年开始,金丝楠行情突然爆发,金丝楠乌木一度成为最疯狂的木头。到了2013年,随着游资炒作,金丝楠价格飚到顶峰,市场上一根金丝楠乌木的价格可达几千万元天价,价格翻了千倍。但是随后市场上金丝楠数量激增,从稀缺到泛滥,且品质良莠不齐,行情一下子遇冷,价格骤跌。

  股权投资要投资稀缺的价值

这种将资金投入到没有稀缺性、没有持续增长前景的产品的行为,我们只能称其为投机,而不能将其归入投资的范畴。

投资,尤其是股权投资,一定投的是价值。何为价值,核心在于稀缺,其本身含有不可被高效低成本替代的意义。稀缺性有两种表现:一种是作为核心价值的某种资源,数量有限,而且会日趋减少,且一定时期甚至永远不可替代;一种是具备长期无法超越更无法取代的高壁垒,这意味着较长时期内不会被竞争对手快速、大量复制。

对于大多数投资者来说,接触第一种稀缺性的可能性极低,这往往是小圈子里的游戏,例如收藏圈、古董圈以及土豪圈。第二种类型的稀缺性则考验的是投资者的眼光以及长线投资的毅力。

如果只是看着价格的非理性上涨就跟风炒作,这显然与价值投资的理念背道而驰,一旦进入和退出时机不对,很可能成为损失最惨重的那拨人。而如果投资的是低技术门槛和低行业壁垒的产业,也违背价值投资理念。因为这些行业的技术难以突破,而且往往已经被先入局者跑马圈地,他们自己甚至都尾大不掉,艰难谋求转型。后来者杀进去飞蛾扑火还能获取什么价值?

因此,选择高壁垒的项目并且长期持有,不为浮云遮望眼,将成为股权投资中真正实现财富保值增值的途径。

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