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北清pe 私募认为市场不具持续下跌基础 投资将回归基本面
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市场不具备持续下跌基础

  “近两个交易日,在‘特朗普泄密门’导致欧美股市暴跌的背景下,A股表现出相对较强的抗跌性,说明A股经过持续调整底部已经相对比较夯实。对于后市我们认为金融去杠杆依然是短期市场走势的主要影响变量,目前监管层释放‘温和去杠杆’信号,大大缓解了之前市场情绪以及紧张的资金面情况。”星石投资表示,在监管层加强协调、去杠杆节奏温和的条件下,市场不具备持续下跌的基础。

  同时,在房地产严格调控、金融去杠杆背景下,股票相比于其他资产的性价比显著提升,宏观经济平稳运行、中观行业竞争格局向好、微观企业盈利持续改善也为A股提供了较好的基本面支撑。因此在目前的时点,经过调整后的A股,从中长期角度来看具有良好的投资价值,但在选择方向上要精选行业和优质个股。

  广东煜融投资董事长吴国平表示,目前市场大部分风险已经释放,“很多投资者对后市没有信心,在我看来,这完全是没有必要的。以深成指为例,从18000多点下跌到现在的9000多点,跌去了一半;而创业板指数更是明显,从4037点跌到近期的1727点,跌幅达57.22%。可以说,大部分风险都已经释放完了,这个位置就算再向下挖坑,幅度也是有限的。相反,未来牛市一旦开启,指数涨幅是可以达到一倍甚至更多的。也就是说,向下风险有限,向上不封顶,这种风险收益比是非常划算的。”

  而在征金资本看来,金融监管力度确实超出预期,但后续没有进一步收紧动作;房地产调控政策不会放松,对于周期性行业来说,未来需求的持续性存疑。“展望三季度,我们仍然会从成长性的角度出发,结合估值和我们所熟悉的行业,重点考虑从半年报中寻找机会。”

  对于目前的市场策略,星石投资表示:“在目前市场底部盘整阶段,我们采用攻守兼备的均衡配置策略,目前是以大消费作为底仓,同时选择部分周期股和优质成长股作为进攻。”

  投资将回归基本面

  今年以来,相关炒概念、炒题材、炒小票的投机手法已越来越难以适应市场,相反诸如茅台等标杆性优质个股越来越突出,优质白马、成长股正受到资金青睐。

  “成长股经过将近两年杀跌,确实有部分优质个股具有了较好的投资价值,但是从整体来看,尽管估值回落到历史平均水平以下,但是目前创业板市盈率在51倍左右,中小板市盈率在40倍左右,其估值依然是偏高的,仍有回落的内在需求。同时,2017年监管趋严、再融资新规及IPO加速将对中小创的估值形成压制。所以我们判断未来成长股将出现显著分化,真正具有内生成长性的龙头个股将脱颖而出,获得市场溢价,并取得长期收益。”星石投资表示,从去年下半年以来的监管导向来看,价值投资的时代已经到来。星石投资从2016年年初就提出市场风格由“成长”转向“价值”,当然这里的“价值投资”并不只是机械地买低估值股票,而是说投资将回归基本面,要更多地去关注行业景气度趋势、供需关系、公司的核心竞争力等因素。

  而在吴国平看来,随着IPO的推进,个股良莠不齐,很多垃圾股可能会阴跌甚至边缘化。“但与此同时,真正的优质成长股也会逐步涌现,这才是我们真正投资所在。未来创造奇迹就靠这些优质成长股,这也是我们一直提倡要关注新兴产业、次新股的一个重要原因。”

  值得注意的是,虽然价值投资时代已经到来,但此前炒作资金聚集的次新股等板块并非完全没机会,该板块将出现显著分化。

  星石投资认为,一方面,近期监管对次新股恶意炒作展开全面调查,监管从严对市场炒作将起到明显的震慑作用,没有业绩支撑的高估值小票开始回落,估值开始向理性回归;另一方面,新股发行提速对次新股的稀缺性造成冲击。选择次新股的逻辑将可能发生变化,由以前纯概念炒作向基本面研究转变。

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